Banken lehnen Finanzierungen vor allem bei hoher Verschuldung, zyklischen Branchen, Sondersituationen, atypischen Sicherheiten und Sanierungsfällen ab — meist aus regulatorischen Gründen, nicht wegen fehlender Substanz des Unternehmens. Genau diese Lücke schließen alternative Finanzierungen wie Private Debt, Mezzanine, Brücken- und Sanierungsdarlehen.
Der Zugang des Mittelstands zu Bankkrediten hat 2025 ein Rekordtief erreicht. Im vierten Quartal 2025 bewerteten 37,8 Prozent der kleinen und mittleren Unternehmen das Verhalten ihrer Banken in Kreditverhandlungen als restriktiv — der höchste Wert seit Beginn der Erhebung im Jahr 2017 (KfW-ifo-Kredithürde, Januar 2026). Die Deutsche Bundesbank meldete für dasselbe Quartal eine weitere Straffung der Vergaberichtlinien für Unternehmenskredite, begründet mit gestiegenem Kreditrisiko und gesunkener Risikotoleranz (Deutsche Bundesbank, Bank Lending Survey, Januar 2026). Der Rückzug trifft vor allem KMU und schwächere Bonitäten, während Großunternehmen leichteren Zugang behalten. Wer mit starkem Wachstum, einem Umbruch, einer Restrukturierung oder einer Sondersituation zur Hausbank kommt, erhält dort zunehmend eine Absage — und benötigt alternative Strukturen.
Welche Finanzierungen lehnen Banken am häufigsten ab?
Banken meiden vor allem hohe Verschuldung, zyklische Branchen, Sondersituationen und atypische Sicherheiten — sowie Unternehmen in Umbruch, Restrukturierung oder Sanierung.
In der Praxis betrifft die Ablehnung wiederkehrende Konstellationen:
- Hohe Verschuldung: Senior-Leverage über etwa 4,0 bis 5,0x EBITDA wird von vielen deutschen Banken wegen der Leveraged-Lending-Vorgaben der EZB nicht mehr bedient; oberhalb von rund 6x adjustiertem Leverage gilt eine Finanzierung im Bankrahmen als kritisch.
- Zyklische Branchen und Non-Investment-Grade-Bonitäten, bei denen das erwartete Ausfallrisiko über dem bankinternen Risikoappetit liegt.
- Sondersituationen: Carve-outs, Ausgründungen, Nachfolgeregelungen und andere Konstellationen ohne klassische Bilanzhistorie.
- Atypische Sicherheitenstrukturen, die sich nicht in die Standardprozesse der Bankbesicherung einfügen.
- Starkes Wachstum mit hohem Working-Capital- und Capex-Bedarf, das die klassische Innenfinanzierung übersteigt.
- Umbruch, Transformation, Restrukturierung und Sanierung — also genau die Phasen, in denen frisches Kapital am dringendsten gebraucht wird.
Diese Selektion ist strukturell angelegt: Laut dem Bundesverband Alternative Investments fokussieren sich deutsche Banken zunehmend auf erstklassige Mittelständler, während sich Kreditfonds gezielt auf das Sub-Investment-Grade-Segment konzentrieren — ein Bereich mit hohem Wachstumspotenzial in der breiten Mittelstandsstruktur (BAI Corporate-Private-Debt-Studie, 2023).
Warum ziehen sich Banken aus dem Mittelstand zurück?
Hauptursachen sind gesunkene Risikotoleranz und die verschärfte Bankenregulierung CRR III / Basel IV, die in der EU seit dem 1. Januar 2025 gilt.
Was ist der Output Floor? Der Output Floor begrenzt die intern modellierten Risikogewichte einer Bank auf mindestens 72,5 Prozent der Berechnung nach dem Standardansatz. Er wird gestaffelt eingeführt — von 50 Prozent ab 2025 bis 72,5 Prozent ab 2030 (Art. 465 CRR III; Übersicht zur CRR-III-Umsetzung).
Über die Folgen für den Mittelstand bestehen zwei gegensätzliche Einschätzungen, die nebeneinanderstehen. Die Deutsche Bundesbank sah die Mittelstandsfinanzierung durch das Basel-III-Reformpaket bereits 2022 „nicht belastet“: Rund 1.300 überwiegend KMU-finanzierende Institute nutzen den Standardansatz und sind vom Output Floor kaum betroffen; bei einem Investment-Grade-KMU-Kredit liege der Zinsanstieg nach Volleinführung bei maximal 6 Basispunkten, erst nach Auslaufen des hybriden Ansatzes ab 2033 bei bis zu 25 Basispunkten (Deutsche Bundesbank, 2022). Beratungshäuser wie KPMG und EY erwarten dagegen höhere Kapitalkosten und eine Kreditverteuerung vor allem im Non-Investment-Grade-Bereich. Der KMU-Unterstützungsfaktor, der die Eigenkapitalanforderung für Kredite bis 2,5 Millionen Euro senkt, bleibt erhalten.
Wie lassen sich Wachstum und Sondersituationen jenseits der Hausbank finanzieren?
Private Debt und nachrangige Strukturen schließen die Lücke — sie tragen höhere Verschuldung, akzeptieren atypische Sicherheiten und finanzieren Sondersituationen, die Banken meiden.
Was ist eine Sondersituation? Eine Sondersituation (Special Situation) bezeichnet die Kreditvergabe bei ungewöhnlichen Liquiditätsbelastungen oder besonderen Anlässen — etwa Ausgründungen, Aufspaltungen oder Nachfolgeregelungen — ohne dass eine klassische Überschuldung vorliegen muss.
Private Debt ist im deutschen Mittelstand zur festen Finanzierungssäule geworden und greift typischerweise bei Volumina zwischen rund 10 und knapp 350 Millionen Euro; einen grundlegenden Überblick dazu bietet die Einführung zu Private Debt im Mittelstand. Sondersituationen sind dabei kein Randsegment, sondern ein etablierter, eigenständiger Teil des Private-Debt-Marktes neben den gängigen Anwendungsfällen wie Wachstum, Refinanzierung und Nachfolge; als wichtigen Treiber benennt der Bundesverband Alternative Investments auch den Rückzug der Banken aus der Mittelstandsfinanzierung (BAI Corporate-Private-Debt-Studie, 2023). Restrukturierungserfahrung gilt heute als zentrales Auswahlkriterium für den Kreditgeber. Welche Bausteine — von Senior über Unitranche bis zu nachrangigen Direktdarlehen — dafür zur Verfügung stehen und wie sie sich schichten lassen, zeigt die Detaildarstellung der Private-Debt-Strukturen.
Welche rechtlichen Werkzeuge gibt es für Sanierung und Restrukturierung?
Für Krisen- und Sanierungsfälle bieten das StaRUG und die Insolvenzordnung einen abgestuften Rahmen — von der präventiven Restrukturierung bis zur Massefinanzierung.
Was ist das StaRUG? Das Unternehmensstabilisierungs- und -restrukturierungsgesetz (StaRUG), in Kraft seit dem 1. Januar 2021, schafft einen präventiven Restrukturierungsrahmen für Unternehmen bei drohender Zahlungsunfähigkeit — außerhalb eines förmlichen Insolvenzverfahrens.
Das StaRUG stellt modulare Instrumente bereit (§ 29 StaRUG), darunter die gerichtliche Planabstimmung und die Stabilisierungsanordnung als Vollstreckungs- und Verwertungssperre für zunächst bis zu drei, maximal acht Monate (§ 49 i. V. m. § 53 StaRUG). Neue Finanzierungen können in den Restrukturierungsplan aufgenommen werden (§ 12 StaRUG). Ein Restrukturierungsbeauftragter wird dagegen nur von Amts wegen bestellt — etwa bei Betroffenheit von KMU oder Verbrauchern, einer umfassenden Stabilisierungsanordnung oder einer im Plan vorgesehenen Überwachung (§ 73 StaRUG); eine neue Finanzierung allein zählt nicht dazu. Ein wichtiger Unterschied zur Insolvenzordnung: § 264 InsO erlaubt im Insolvenzplan einen echten Vorrang für Neukredite während der Überwachungsphase, während das StaRUG einen solchen gesetzlichen Vorrang für neue Finanzierungen gerade nicht vorsieht (§§ 12, 90 StaRUG). Daneben ermöglichen die Eigenverwaltung (§§ 270 ff. InsO) und das Schutzschirmverfahren (§ 270d InsO, bis zu drei Monate) die Sanierung unter Aufsicht eines Sachwalters.
Was ist ein Massekredit — und wie hilft er in der Insolvenz?
Ein Massekredit ist ein Darlehen mit dem Rang einer Masseverbindlichkeit nach § 55 InsO — dadurch wird er vorrangig bedient und ist für Kreditgeber attraktiver als eine einfache Insolvenzforderung.
Was ist ein Massekredit? Ein Massekredit (Massedarlehen) ist ein während eines Insolvenzverfahrens gewährtes Darlehen, dessen Rückzahlungsanspruch als Masseverbindlichkeit nach § 55 InsO vorrangig vor den einfachen Insolvenzforderungen bedient wird. Über diesen Rang lassen sich Fresh-Money- und Super-Senior-Tranchen abbilden.
In der Praxis ist der Massekredit ein zentrales Instrument, um ein Unternehmen während des Verfahrens fortzuführen. Ergänzend ist die Vorfinanzierung von Insolvenzgeld (§§ 165 ff. SGB III) ein wichtiger Liquiditätsbaustein, mit dem die Arbeitsentgelte der letzten drei Monate vor dem Insolvenzereignis überbrückt werden. Solche insolvenznahen Finanzierungen verlangen spezialisierte Strukturierung und ein belastbares Netzwerk an Kapitalgebern, die bereit sind, in Sondersituationen einzutreten.
Wie strukturiert ein Finanzierungshaus eine bankuntaugliche Finanzierung?
Ein Finanzierungshaus kombiniert Bank- und alternative Bausteine, ergänzt fehlendes Kapital durch Junior Debt oder Mezzanine und beschafft das passende Kapital über ein breites Investorennetzwerk.
Die wirtschaftlich beste Lösung ist selten das reine Entweder-oder zwischen Bank und Alternative, sondern die passgenaue Kombination. Genau hier setzt DICAMA AG als eigentümergeführtes Finanzierungshaus an: Als Partner der Banken und mit umfangreicher Kapitalmarkterfahrung strukturiert DICAMA die Gesamtfinanzierung und vervollständigt sie durch zusätzliche Bausteine — vom Brücken- und Sanierungsdarlehen über Nachrang- und Hybriddarlehen bis zu Massekrediten, Insolvenzfinanzierungen und NPL-Finanzierungen. Ob im Einzelfall Private Debt, eine Mezzanine-Tranche oder ein Schuldscheindarlehen trägt, zeigt der direkte Vergleich der drei Instrumente. Maßgeblich ist der Grundsatz, dass die Finanzierung dem Bedarf des Mandanten entsprechen muss, nicht dem des Kapitalgebers. Mit über 5,1 Milliarden Euro strukturiertem Finanzierungsvolumen und mehr als 720 Mandaten liegt der Fokus auf komplexen Small- und Mid-Cap-Finanzierungen, die Standardbanken allein nicht abbilden; einen Überblick über die strukturierbaren Finanzierungsbausteine bietet die Leistungsübersicht.
Diese Wege sind ehrlicherweise teurer und anspruchsvoller als ein klassischer Bankkredit. Alternative Strukturen verlangen einen Margenaufschlag und intensiveres Reporting, Sanierungsfinanzierungen tragen ein höheres Ausfallrisiko, und das StaRUG bietet — anders als die Insolvenzordnung — keinen gesetzlichen Vorrang für neue Finanzierungen, was sorgfältige Vertragsgestaltung erfordert. Wer die Gesamtkosten realistisch einordnen will, findet die Details in der Kostenanalyse zu Private Debt. Der Vorteil liegt nicht im Preis, sondern in der Realisierbarkeit: Finanzierungen, die sonst nicht zustande kämen, werden tragfähig.
Fazit: Eine Bankabsage ist selten das Ende der Finanzierung
Drei Erkenntnisse bleiben: Erstens lehnen Banken vor allem hohe Verschuldung, Sondersituationen, atypische Sicherheiten und Sanierungsfälle ab — strukturell verstärkt durch CRR III / Basel IV und den Rekord der KfW-ifo-Kredithürde (37,8 Prozent im Q4 2025). Zweitens gibt es für diese Fälle einen klaren rechtlichen und finanziellen Werkzeugkasten, von Private Debt und Mezzanine über StaRUG und Eigenverwaltung bis zum Massekredit nach § 55 InsO. Drittens entscheidet die Strukturierung über den Erfolg — die passgenaue Kombination aus klassischen und alternativen Bausteinen über den gesamten Mandatsweg bis zum Closing. DICAMA AG ist auf genau diese komplexen Finanzierungssituationen spezialisiert. Kontaktieren Sie uns vertraulich — auch in Sondersituationen finden wir Lösungen.
Quellen
- KfW Research: KfW-ifo-Kredithürde Q4 2025 — 37,8 % (Januar 2026)
- Deutsche Bundesbank: Bank Lending Survey — Januar-Ergebnisse 2026 (Q4 2025, Straffung Unternehmenskredite)
- Deutsche Bundesbank: Basel-III-Reformpaket — Finanzierung des Mittelstandes nicht belastet (max. +6 bps, Stand 2022)
- Deloitte Deutschland: CRR III — Umsetzung der Basler Eigenmittelanforderungen (Output Floor, Art. 465 CRR III)
- StaRUG § 12 — Neue Finanzierung (gesetze-im-internet.de)
- StaRUG — Unternehmensstabilisierungs- und -restrukturierungsgesetz (Volltext)
- Insolvenzordnung (InsO) — §§ 55, 264, 270 ff., 270d (Volltext)
- BAI — Corporate-Private-Debt-Studie 2023 „Chancen und Herausforderungen von Corporate Private Debt im aktuellen Marktumfeld“ (BAI Marktmail 3/2023)
Dieser Artikel dient ausschließlich der allgemeinen Information und stellt keine Anlage-, Rechts- oder Finanzierungsberatung dar. Die DICAMA AG übernimmt keine Haftung für die Vollständigkeit oder Aktualität der dargestellten Informationen. Für individuelle Finanzierungs- oder Sanierungsentscheidungen konsultieren Sie bitte einen qualifizierten Berater.